股災(zāi)反思系列：概念股狂歡
概念股炒作始終是中國(guó)股市的一大特色，自1990年以來(lái)，股市里累計(jì)出現(xiàn)的概念估計(jì)超過(guò)200個(gè)，平均每年8-10個(gè)。所謂概念，就是市場(chǎng)中對(duì)某類(lèi)股票“一晃而過(guò)的燦爛表達(dá)”。概念股核心特征是兩個(gè)，一是時(shí)間短暫，比如說(shuō)“3D打印”，此項(xiàng)技術(shù)由來(lái)已久，只是在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上被資本市場(chǎng)炒作，二是文字表達(dá)要足夠有吸引力，比如虛擬現(xiàn)實(shí)，想想都讓人激動(dòng)。從事后來(lái)看，絕大部分概念股是無(wú)法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的，它們更多地是承載了人類(lèi)對(duì)未來(lái)美好世界的向往，和投資無(wú)關(guān)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，概念股炒作需要具備兩項(xiàng)條件的支撐，一是市場(chǎng)流動(dòng)性充足，二是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。2015年股災(zāi)前的市場(chǎng)，恰好完全符合這兩項(xiàng)條件，于是概念股極其瘋狂。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年5月18日至6月12日，在A股所有159個(gè)概念股板塊中，平均漲幅為28.1%，而全部股平均漲幅僅為23.4%，相差比例達(dá)到20%。在個(gè)股中，除新股外，在此期間漲幅超過(guò)1倍的個(gè)股有69只，除去異常值標(biāo)的，這些股票平均市凈率為12倍，市盈率為160倍。這充分證明，在市場(chǎng)瘋狂的尾端，概念股將迎來(lái)巔峰時(shí)刻。舉兩個(gè)案例：
銀之杰(300085)是一家為銀行提供輔助服務(wù)的信息軟件公司，該公司2010年至2015年6年內(nèi)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為12.11億元，累計(jì)凈利潤(rùn)為1.93億元，此股2015年6月3日創(chuàng)下歷史高點(diǎn)，總市值高達(dá)696億元，是6年內(nèi)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的57倍，是6年內(nèi)累計(jì)凈利潤(rùn)的360倍。假如按照2015年計(jì)算，其市凈率為77倍，市盈率為892倍。
中國(guó)中車(chē)(601766)是中國(guó)最大的鐵路裝備制造商，在一路一帶概念的沖刺下，2015年4月20日的最高市值達(dá)到10677億元，相當(dāng)于1642億美元。其靜態(tài)市凈率為11倍，市盈率為76倍，對(duì)于一個(gè)龐然大物，如此高的估值簡(jiǎn)直不可想象。
如今，銀之杰的股價(jià)從100元以上跌至30元以下，跌幅超過(guò)70%，中國(guó)中車(chē)股價(jià)也從39元跌至9元，跌幅超過(guò)75%。短暫的燦爛過(guò)后，注定是一地雞毛。
約翰·鄧普頓有句名言：“牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長(zhǎng)，在樂(lè)觀中成熟，在興奮中死亡。在最悲觀的時(shí)刻正是買(mǎi)進(jìn)的最佳時(shí)機(jī)，在最樂(lè)觀的時(shí)刻正是賣(mài)出的最佳時(shí)機(jī)?！?
在具體執(zhí)行中，難點(diǎn)在于，什么叫最悲觀？什么叫最樂(lè)觀？投資的難處在于，誰(shuí)都沒(méi)辦法逃頂逃到最高，抄底抄到最低。模糊的正確遠(yuǎn)勝過(guò)精確的錯(cuò)誤。這就是說(shuō)，你完全沒(méi)必要在市場(chǎng)最高點(diǎn)逃頂，只需要在市場(chǎng)狂熱的區(qū)間內(nèi)逃頂即可，反之亦然。
附：以下是當(dāng)前及過(guò)去曾經(jīng)涌現(xiàn)過(guò)的A股概念，這充分證明，中國(guó)人沒(méi)有失去想象力，中國(guó)人對(duì)美好生活的向往意愿強(qiáng)烈，中國(guó)漢字的魅力舉世無(wú)雙。這些概念，你炒過(guò)嗎？
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